Минфин не устроил агрессивный спрос на аукционах вплоть до отказа от проведения одного из них/ VESTIFINANCE
Опубликовано: 25.10.2018
Минфин не устроил агрессивный спрос на аукционах вплоть до отказа от проведения одного из них/ VESTIFINANCE
Колонка Александра Ермака, главного аналитика долговых рынков БК «РЕГИОН»
На рынке ОФЗ возобновился рост доходности ОФЗ после вчерашних неудачных аукционов и после резкого роста ставок по гособлигациям США, которые негативно повлияли на финансовые рынки развивающихся стран.
В течение второй половины сентября и первых числах октября наблюдалось улучшение ситуации на рынке ОФЗ, что нашло свое отражение, в первую очередь, в снижении доходности гособлигаций, которая вернулась к уровню середины августа после резкого роста в первой декаде сентября. Это улучшение было связано с отсутствием новых новостей по санкциям, с существенным укреплением национальной валюты на фоне стремительного роста цен на нефть. Кроме того, вынужденная месячная пауза в первичных размещениях ОФЗ также благоприятно сказалось на конъюнктуре вторичного рынка, куда был направлен спрос инвесторов. Но, после вчерашних аукционов по ОФЗ стало очевидно, что этот спрос носил точечный характер и был связан с высоким уровнем доходности, который еще недавно превышал уровень в 9% годовых.
Минфин РФ решил возобновить проведение аукционов по ОФЗ: к размещению 3 октября было предложено два выпуска ОФЗ-ПД: краткосрочный выпуск серии 25083 и среднесрочный выпуск серии 26223 в объеме по 10 млрд руб. по номинальной стоимости каждый. Погашение ОФЗ-ПД выпуска 25083 состоится 15 декабря 2021 года, ставка полугодового купона на весь срок обращения займа составляет 7,00% годовых. Датой погашения ОФЗ-ПД выпуска 26223 установлено 28 февраля 2024 года, ставка полугодового купона на весь срок обращения займа составляет 6,50% годовых.
Вместе с тем, результаты прошедшего первого аукциона по размещению среднесрочного выпуска ОФЗ-ПД 26223 были крайне слабыми: низкий спрос, который всего на 7,5% превысил скромный объем предложения, а также тот факт, что Минфину удалось реализовать свое предложение всего на 73,8% с существенной премией по доходности, которая достигала 10 б.п. Эти результаты предопределили агрессивный настрой инвесторов на втором аукционе по размещению ОФЗ-ПД 25083, который был признан не состоявшимся в связи с отсутствием заявок по приемлемым уровням цен при текущей рыночной конъюнктуре. Итоги аукционов нашли свое отражение на вторичном рынке, где доходность средне- и долгосрочных выпусков ОФЗ выросла по итогам вчерашнего дня в пределах 3-8 б.п.
Сегодня рост доходности продолжился (в пределах 10-15 б.п. на дальнем конце кривой), правда, уже вместе со всеми долговыми рынками развивающихся стран после вчерашнего бурного роста ставок по 10-ти летним гособлигациям США, которые превысили 3,2% годовых после заявления главы ФРС о том, что ФРС может повысить ставки выше нейтрального уровня, поскольку «впечатляюще оптимистичная» экономика США продолжает расширяться. Как долго эта тенденция сохранится на долговом рынке сказать пока сложно. Вместе с тем, очевидно, что в ближайшее время рынок рублевых облигаций может оказаться под давлением из-за ослабления курса рубля и повышения темпов инфляции, которая за последнюю неделю сентября вновь составила 0,1%, а в годовом выражении по итогам всего месяца может вырасти как минимум до 3,3% против 3,1% в августе.
